La inversión por atención y su efecto en los rendimientos bursátiles

Este trabajo analiza el efecto que diferentes niveles de atención generan sobre la rentabilidad de algunos activos financieros, considerando inversores institucionales y privados. Se han contrastado tres hipótesis usando las bases de datos CRSP y de una sociedad de valores, ambas de los Estados Unidos. La primera hipótesis contrasta si los títulos bursátiles de compañías que capturan la atención de los inversores experimentan rendimientos posteriores inferiores que los títulos de compañías menos conocidas. La segunda hipótesis contrasta si los inversores institucionales logran rendimientos superiores que los inversores privados por diferencias en el grado de inversión según el nivel de atención. La tercera, contrasta si los inversores privados pueden ser clasificados en grupos según su grado de inversiones dependiendo el nivel de atención. Los resultados empíricos indican que: en primer lugar, las acciones divididas en grupos basados en el nivel de atención experimentan diferencias grandes en rentabilidad. En segundo lugar, los inversores institucionales obtienen una rentabilidad superior que los inversores privados. Cuanto más alto sea el nivel de la atención que reciben las acciones, mayor es la disparidad en el rendimiento entre los dos grupos de inversores. En tercer lugar, los inversores privados que operan con títulos bursátiles con bajo nivel de atención, así como los inversores privados que operan con títulos de un alto reconocimiento y popularidad, tienden a mostrar un comportamiento constante en el tiempo.

Gerhard Wörtche es doctor en Economía y Finanzas por Universidad Complutense de Madrid. Posee un master en Banca y administración financiera por la Universidad de Liechtenstein y una licenciatura en Ciencias Económicas por la Universidad de Cardiff.
Salvador Rojí es profesor de Finanzas en la Universidad Complutense de Madrid. También es doctor en Economía y Finanzas por la misma universidad. Posee un master en Finanzas, un MBA, y un BBA por la Universidad de Baltimore.